【路演時(shí)間】7月9日（周四）19:00-20:00

【路演嘉賓】@互聯(lián)網(wǎng)怪盜團(tuán)

》》》》點(diǎn)此進(jìn)入直播間《《《《

#財(cái)富滾雪球直播節(jié)#互聯(lián)網(wǎng)怪盜團(tuán)核心觀點(diǎn)：

1、拼多多的市值已經(jīng)超過(guò)了一千億美金，現(xiàn)在應(yīng)該是在1090億美金左右，但是對(duì)它而言最難打的一個(gè)爬坡期應(yīng)該是從現(xiàn)在開(kāi)始的。

2、現(xiàn)在拼多多的這個(gè)季度，就是有可能在2020年的第二季度或者是第三季度，拼多多的年活和月活用戶數(shù)就會(huì)超過(guò)阿里，這是非常有可能的，達(dá)到這個(gè)水平之后，你還能上升到哪里去？這個(gè)是有一定難度的，我們很難想象一個(gè)7億多月活的拼多多還能去哪里找月活，因?yàn)槲⑿诺脑禄钤趪?guó)內(nèi)也只有11億左右，11億左右里面你覆蓋了65%，70%，這個(gè)也是一個(gè)比較有意思的點(diǎn)。

3、如果拼多多打不下阿里的服裝、美妝這兩個(gè)核心品類，你盈利也是白盈利的，可以很坦白地說(shuō)你的盈利也是白盈利的。為什么？因?yàn)榫〇|當(dāng)年就是沒(méi)有打下服裝、美妝這兩個(gè)重鎮(zhèn)，京東現(xiàn)在只有拼多多的市值的一半多一點(diǎn)點(diǎn)，如果你打得下來(lái)的話，你也不會(huì)在乎這個(gè)季度是虧了20億、30億還是50億。

4、拼多多下一階段進(jìn)攻的幾個(gè)方向，去年推出的拼小圈功能是非常有意思的，今天我還在微信群里跟別人聊這么一個(gè)問(wèn)題，中國(guó)的第一大社交網(wǎng)絡(luò)是微信，第二大社交網(wǎng)絡(luò)是QQ，第三大社交網(wǎng)絡(luò)有可能是拼小圈，做拼小圈可以導(dǎo)致進(jìn)一步擴(kuò)大。

5、很多人討論到底是王興幫助黃崢?lè)謸?dān)了炮火？還是黃崢幫助王興分擔(dān)了炮火？我的觀點(diǎn)很明確，肯定是王興幫助黃崢?lè)謸?dān)了炮火。

6、阿里為什么面對(duì)騰訊系的公司，美團(tuán)、拼多多等等為什么打得力不從心？他們背后都有微信，微信是國(guó)內(nèi)質(zhì)量最高，而且用戶停留時(shí)間最長(zhǎng)的應(yīng)用之一，而微信阿里是打不進(jìn)去的，張勇現(xiàn)在想的，我有一種辦法，我不用打倒微信，我也可以給自己創(chuàng)造一個(gè)高頻的流量入口，就是我繞過(guò)微信的防御圈，我去打高頻的本地生活和同城零售的服務(wù)市場(chǎng)。

以下為全文實(shí)錄：

互聯(lián)網(wǎng)怪盜團(tuán)：大家好！我們的標(biāo)題叫作"拼多多：最難打的戰(zhàn)役可能剛剛開(kāi)始"，為什么這么說(shuō)？拼多多的市值已經(jīng)超過(guò)了一千億美金，現(xiàn)在應(yīng)該是在1090億美金左右，但是對(duì)它而言最難打的一個(gè)爬坡期應(yīng)該是從現(xiàn)在開(kāi)始的。我們可以看到天貓去年9月份投資者交流會(huì)上的內(nèi)容，天貓成長(zhǎng)最快的是哪幾個(gè)品類？分別是快消，同比增長(zhǎng)44%，去年1-8月的情況，還有服裝26%，再就是消費(fèi)電子22%，尤其是服裝，我們之前估計(jì)過(guò)天貓上的泛服裝品類大概能夠貢獻(xiàn)整個(gè)天貓的GMV的30%左右，泛服裝包括服裝、鞋襪、內(nèi)衣、運(yùn)動(dòng)等等服裝產(chǎn)品，也包括箱包等等，我們叫泛服裝品類，可以貢獻(xiàn)天貓收入30%左右，而美妝又能夠給它貢獻(xiàn)10%左右，加起來(lái)就是40%，服裝、美妝品類的貨幣化率是非常高的，美妝是最高的，服裝也比較不錯(cuò)。也就是說(shuō)去年8月為止天貓的服裝品類保持這么高的增速，26%，而整個(gè)的社會(huì)零售總額里面的服裝品類只有3%的增速，也就是說(shuō)拼多多對(duì)于電商的沖擊其實(shí)還沒(méi)有傷及它的大本營(yíng)。

這是去年9月份天貓投資者交流公布的結(jié)果，實(shí)際上天貓上市的新品SKU的數(shù)量在2018年是5000萬(wàn)個(gè)以上，2019年肯定還有增加，2019年估計(jì)應(yīng)該在7000萬(wàn)以上的量級(jí)，新品首發(fā)在天貓的銷售量同比增長(zhǎng)是80%，當(dāng)然這個(gè)口徑到底是怎么樣不好說(shuō)，但是既然天貓這邊敢報(bào)自己的銷售量同比增加80%，應(yīng)該實(shí)際情況差不了哪里。服飾類目里的新品銷售占比53%，而這個(gè)恰好就是拼多多的弱點(diǎn)所在，我們可以很坦白地說(shuō)，在整個(gè)巨大的淘系電商盤子里面，服裝、美妝兩個(gè)特別大的品類，這是它的一個(gè)收入擔(dān)當(dāng)，GMV擔(dān)當(dāng)和收入擔(dān)當(dāng)，而在這些品類里面高端產(chǎn)品，高端的新品等等，是構(gòu)成它的銷售額的一個(gè)重要來(lái)源，也是貨幣化的一個(gè)源泉。至少到目前為止，拼多多還是沒(méi)有擺脫掉中低端平臺(tái)的形象，它其實(shí)是一個(gè)去庫(kù)存的渠道，再加上百億補(bǔ)貼提供的一部分高端品牌產(chǎn)品。從這個(gè)角度來(lái)看的話，我們可以說(shuō)拼多多還沒(méi)有傷及天貓的命脈，還沒(méi)有攻到天貓的大本營(yíng)里面去。

還有一塊市場(chǎng)不容忽視的就是天貓超市，天貓超市去年9月份投資者交流會(huì)期間的講稿，天貓超市自稱已經(jīng)對(duì)485個(gè)線下店進(jìn)行了改造，這個(gè)主要就是大潤(rùn)發(fā)跟歐尚，因?yàn)樗鼈兌急话⒗锸召?gòu)了，它們的目標(biāo)是做0-5公里內(nèi)1小時(shí)達(dá)，天貓超市要爭(zhēng)取做到5公里以內(nèi)1小時(shí)達(dá)。5-20公里以內(nèi)有一個(gè)多樣化的履約能力，我不知道這是什么說(shuō)法。反正現(xiàn)在的說(shuō)法是說(shuō)已經(jīng)完成數(shù)字化的天貓超市里面的SKU是18000個(gè)以上。現(xiàn)在又有一個(gè)新的動(dòng)向，盒馬新的MINI便利店現(xiàn)在也成為了阿里的新零售線下的重要據(jù)點(diǎn)。我前段時(shí)間跟阿里本地生活的朋友聊，盒馬MINI起到見(jiàn)縫插針的社區(qū)覆蓋作用，每隔500米到一公里有一個(gè)盒馬MINI點(diǎn)，每隔幾公里有一個(gè)大潤(rùn)發(fā)店，城市里面每幾十萬(wàn)人口有一個(gè)盒馬綜合店，這樣阿里可以完成對(duì)于快速消費(fèi)品、生鮮的全覆蓋。這些品類像盒馬的大店，還有盒馬的MINI店、大潤(rùn)發(fā)等等供應(yīng)鏈能不能共享不好說(shuō)，但是至少?gòu)南M(fèi)者角度來(lái)看，阿里提供了一種你的日常的，就是日用服務(wù)的一站式的解決方案的可能性，而拼多多現(xiàn)在還沒(méi)有。

大家如果看過(guò)我之前做的視頻，就是拼多多崛起的深度復(fù)盤的視頻的話，大家可能對(duì)這個(gè)東西是比較有印象的，就是我們認(rèn)為現(xiàn)在大局就是，拼多多其實(shí)在微信的空白地里面占領(lǐng)了一大塊，正在崛起。它現(xiàn)在正在三面出擊，攻向阿里、京東，還有攻向別的垂類平臺(tái)，但是它如果要攻入阿里腹地的話就跟當(dāng)年的京東攻入阿里的腹地是一樣的，因?yàn)槠炊喽喱F(xiàn)在的GMV還比2017年的京東低一些的。而當(dāng)年的京東為什么在2017到2018年之間京東的攻勢(shì)衰弱了？是因?yàn)樗冀K無(wú)法攻入阿里的大本營(yíng)（服裝、美妝這兩個(gè)超大型的品類）。我跟很多人推薦過(guò)拼多多，什么樣的人最容易用拼多多呢？老人當(dāng)然不用推薦都回去用，但是年輕的女性，妹子，像二三十歲的在服裝、美妝里面有大量需求的年輕需求的女性買家，對(duì)拼多多其實(shí)還是有一些疑慮的，她們會(huì)反映說(shuō)你這個(gè)上面的服裝、美妝的品類不夠多、不夠新，還有就是我對(duì)于你的真?zhèn)未_實(shí)有比較大的疑慮，像比方說(shuō)拼多多的海淘買的SK-II我不一定會(huì)信任，這是一方面。第二方面，你是不是一定會(huì)有新品，畢竟天貓一年有5000萬(wàn)個(gè)以上的新SKU出來(lái)，可能美妝一個(gè)品類就是幾百萬(wàn)的SKU，拼多多能做到全覆蓋嗎？拼多多的覆蓋對(duì)于服裝、美妝類新品的覆蓋主要通過(guò)百億補(bǔ)貼達(dá)到的，你有幾個(gè)百億可以補(bǔ)貼出去呢？所以說(shuō)這仗應(yīng)該說(shuō)鹿死誰(shuí)手還不太好說(shuō)是吧？

我們前一段時(shí)間跟很多電商行業(yè)的人聊，阿里現(xiàn)在到底在想什么？阿里現(xiàn)在想的東西非常簡(jiǎn)單，我們可以叫作"向核心防御向外圍進(jìn)攻"，就是中央防御、外圍進(jìn)攻的戰(zhàn)略，這里面的核心點(diǎn)就在于天貓的服裝、美妝品類是不太可能在短期內(nèi)被破掉的，就是說(shuō)拼多多在短期內(nèi)不太可能去擊破阿里在高端服裝、美妝品類里面的護(hù)城河，在這個(gè)領(lǐng)域里面我可以防御。所以我們觀察到一個(gè)非常有意思的現(xiàn)象，就是2020年的第一季度，就是2020年1-3月，如果我們把阿里新零售的業(yè)務(wù)去掉的話，我們不考慮阿里新零售的業(yè)務(wù)，整個(gè)的阿里的淘系電商平臺(tái)的貨幣化率是沒(méi)有下降的，阿里淘系電商平臺(tái)，如果我們只考慮它的廣告、直通車和傭金收入的話，它的貨幣化率是同比持平的，淘寶、天貓沒(méi)有讓利于消費(fèi)者，但是天貓?jiān)谶@種情況下仍然取得了10%左右的GMV的上升，這就說(shuō)明雖然它沒(méi)有讓利于商家跟消費(fèi)者，但是它大本營(yíng)并沒(méi)有崩盤，而且很驕傲地說(shuō)，像快消、電子、服裝品類的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，所以它的戰(zhàn)略是在核心的大本營(yíng)里面守住，而把資源拿去攻美團(tuán)的大本營(yíng)，它的主力進(jìn)攻其實(shí)是攻向美團(tuán)的方向，而不是攻向拼多多的方向，這個(gè)是我的觀點(diǎn)，應(yīng)該說(shuō)也代表了市場(chǎng)上的很多人的觀點(diǎn)。

很多人討論到底是王興幫助黃崢?lè)謸?dān)了炮火？還是黃崢幫助王興分擔(dān)了炮火？我的觀點(diǎn)很明確，肯定是王興幫助黃崢?lè)謸?dān)了炮火。因?yàn)榘⒗锿兜奖镜厣詈捅镜匦铝闶垲I(lǐng)域里面的虧損額、投入額肯定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于他用來(lái)對(duì)付拼多多的數(shù)額的，他對(duì)拼多多的反制可以說(shuō)是雷聲大雨點(diǎn)小。比如拼多多搞百億補(bǔ)貼，他的聚劃算也在搞百億補(bǔ)貼，但問(wèn)題在哪兒？淘寶+天貓這一年的GMV是拼多多的5倍，拼多多搞百億補(bǔ)貼，你是不是應(yīng)該搞500億補(bǔ)貼？拼多多現(xiàn)在已經(jīng)搞到200億補(bǔ)貼了，你是不是應(yīng)該搞千億補(bǔ)貼？這樣才能達(dá)到類似的滲透率。人家一年9000多億、1萬(wàn)億量級(jí)的GMV，人家補(bǔ)百億，你5萬(wàn)億量級(jí)的GMV，你是不是應(yīng)該補(bǔ)500億，你說(shuō)你補(bǔ)百億補(bǔ)貼就相當(dāng)于拼多多補(bǔ)20億補(bǔ)貼，這叫作反擊嗎？

我們?cè)倏刺詫毺貎r(jià)版，淘寶特價(jià)版開(kāi)了一個(gè)新的APP，有人說(shuō)它要單獨(dú)分拆融資等等，我想請(qǐng)問(wèn)你周圍有人用淘寶特價(jià)版嗎？我周圍有人用淘寶特價(jià)版，但是可能用淘寶特價(jià)版的人數(shù)能不能趕上用淘寶人數(shù)的1/20我都不太能理解，所以說(shuō)阿里反擊拼多多這個(gè)事純粹是雷聲大雨點(diǎn)小，他把兵力肯定拿來(lái)打王興了，大家都說(shuō)王慧文退了，有人說(shuō)王興就是一個(gè)精神領(lǐng)袖，干事兒的人都是王慧文，正好應(yīng)該趁這個(gè)機(jī)會(huì)把美團(tuán)猛打一頓，而且如果這個(gè)時(shí)候打不掉美團(tuán)就會(huì)等著美團(tuán)來(lái)打你，因?yàn)槊缊F(tuán)現(xiàn)在開(kāi)了閃購(gòu)，美團(tuán)閃購(gòu)現(xiàn)在的規(guī)模比較大，未來(lái)有一天，假設(shè)美團(tuán)真的跟滴滴合并，現(xiàn)在網(wǎng)上傳聞很多，我們暫時(shí)不去評(píng)論，但是假設(shè)美團(tuán)跟滴滴合并了，美團(tuán)還搞了閃購(gòu)，美團(tuán)就完成了整個(gè)的本地市場(chǎng)的綜合性的東西，雖然說(shuō)這個(gè)勝負(fù)手是任何人都沒(méi)有辦法去放棄的，就像我最近一直在讀《庫(kù)爾斯克會(huì)戰(zhàn)》，這本書特別好看，所以我買了兩本，這本還沒(méi)有拆封，現(xiàn)在阿里跟美團(tuán)打的就像庫(kù)爾斯克會(huì)戰(zhàn)，誰(shuí)贏下這一仗就會(huì)贏得整個(gè)東線戰(zhàn)場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)。現(xiàn)在的局面非常明顯，阿里跟美團(tuán)的戰(zhàn)役跟庫(kù)爾斯克很像是什么？美團(tuán)知道阿里要來(lái)打自己，而阿里也知道自己要去打美團(tuán)，雙方是充分準(zhǔn)備之后的戰(zhàn)爭(zhēng)。拼多多反而是風(fēng)景獨(dú)好，我們并沒(méi)有明顯地看到阿里在這個(gè)局面里面有什么動(dòng)作，如果阿里確實(shí)在下大力氣打字拼多多的話，我們至少應(yīng)該在財(cái)務(wù)上看到兩個(gè)點(diǎn)。

它的淘系電商的貨幣化率，這個(gè)貨幣化率怎么算？我們要把它的總收入，就是核心電商業(yè)務(wù)的收入減去新零售收入，再除以核心電商業(yè)務(wù)的GMV減去新零售業(yè)務(wù)的GMV，財(cái)報(bào)里面新業(yè)務(wù)收入的GMV跟新零售差，我們用核心電商的收入減去新零售的業(yè)務(wù)作為分子，整個(gè)淘系的GMV也減去新零售業(yè)務(wù)的收入作為分母，如果這個(gè)數(shù)字是實(shí)際貨幣化率，有明顯的下跌，比方說(shuō)我們看到0.1%、0.2%、0.3%水平的下跌，我們就可以很明確地說(shuō)阿里在下大力氣打拼多多，在此之前是沒(méi)有的，我們可以明確地說(shuō)，所以阿里的戰(zhàn)略很明確，我們叫作"中心防御向外線進(jìn)攻"。在他看來(lái)為什么拿下美團(tuán)比拿下拼多多更加有價(jià)值？

有兩個(gè)原因，第一個(gè)是你要算經(jīng)濟(jì)賬，你要算財(cái)務(wù)賬，如果未來(lái)我把美團(tuán)的這塊市場(chǎng)拿下的話，美團(tuán)的接單量、下單量日均的交易筆數(shù)肯定是高于拼多多的，這是我的猜測(cè)，我沒(méi)有驗(yàn)證過(guò)，我估計(jì)是高于拼多多的，如果你是美團(tuán)的用戶，恨不得每天下單買一個(gè)外賣，但是每天在拼多多上買東西可能有些難度，所以我把美團(tuán)的市場(chǎng)占領(lǐng)下來(lái)之后，我可以利用它大幅度地提高我的阿里的App的登錄頻率。

第二我們要考慮政治或者人事上的因素，逍遙子張勇作為阿里的第二任董事長(zhǎng)，它從2015年以來(lái)一直就想做線下新零售，張勇2015年接手阿里巴巴的CEO的當(dāng)年就接手了銀泰的董事長(zhǎng)，而銀泰商業(yè)恰恰是在2017年被收歸阿里麾下，變成阿里的直接全面控股的第一家線下商超。所以說(shuō)有很多人這么說(shuō)，連阿里內(nèi)部人都毫不諱言這個(gè)情況，如果逍遙子要超過(guò)馬云老師的話，他必須在本地同城零售里面再造一個(gè)阿里，他才能夠成為跟馬云老師的威望以及江湖地位平齊的一代宗師。現(xiàn)在來(lái)看的話，你把拼多多打垮了只是意味著你把馬云老師的基業(yè)給守住好了，但是如果你能把美團(tuán)打回去，你才算是開(kāi)辟了一片自己的根據(jù)地，對(duì)不對(duì)？所以我們站在政治或者人事的角度看的話，這也是張勇逍遙子的一個(gè)正常選擇。

我們接下來(lái)可以再看一看我做的PPT。大家可以看到我有一個(gè)比方，現(xiàn)在拼多多在打的是一個(gè)什么戰(zhàn)役呢？我們可以比作是蘇德戰(zhàn)場(chǎng)后期的1943到1944年戰(zhàn)役的格局，拼多多要用百億補(bǔ)貼的這么一個(gè)很血腥的戰(zhàn)斗才能夠打下阿里的這樣一個(gè)大本營(yíng)，這是1943年11月到1944年4月的烏克蘭會(huì)戰(zhàn)的戰(zhàn)役地圖。拼多多打來(lái)打去百億補(bǔ)貼早就已經(jīng)補(bǔ)了不止200億了，值得不值得？如果打下來(lái)就值得，打不下來(lái)就不值得，跟歷史上一樣，蘇軍為什么在戰(zhàn)爭(zhēng)后期要不惜一切代價(jià)打?yàn)蹩颂m這個(gè)地區(qū)？因?yàn)檫@個(gè)地區(qū)有豐富的資源和人力儲(chǔ)備，我哪怕是以3：1到4：1這么一個(gè)劇烈的損失的對(duì)比去打下來(lái)仍然是值得的。如果拼多多打不下阿里的服裝、美妝這兩個(gè)核心品類，你盈利也是白盈利的，可以很坦白地說(shuō)你的盈利也是白盈利的。為什么？因?yàn)榫〇|當(dāng)年就是沒(méi)有打下服裝、美妝這兩個(gè)重鎮(zhèn)，京東現(xiàn)在只有拼多多的市值的一半多一點(diǎn)點(diǎn)，如果你打得下來(lái)的話，你也不會(huì)在乎這個(gè)季度是虧了20億、30億還是50億，所以打下來(lái)不吃虧，打下來(lái)不上當(dāng)，一定得靠百億補(bǔ)貼的價(jià)格這個(gè)東西把它打下來(lái)。但是現(xiàn)在有一個(gè)問(wèn)題比較值得注意的是什么？就是大家可能看到了現(xiàn)在微信的新的舉動(dòng)就是"群小店"，每個(gè)群可以開(kāi)一個(gè)群小店，這個(gè)群小店不只是群主可以發(fā)，不只是群主可以開(kāi)，群友也可以開(kāi)，但是每個(gè)群只限一個(gè)，你可以在群里賣東西，你可以看群小店里面有很多功能，還有就是微信的小商店，微信小商店零元開(kāi)店、免服務(wù)費(fèi)、直播帶貨，所以微信小商店開(kāi)通之后，今年5月份上線之后引起了大家的一片驚慌，像港股上市的有贊跟微盟股價(jià)猛跌，騰訊的股價(jià)有一個(gè)比較大的上漲。所以大家就在想拼多多占領(lǐng)的微信的巨大的流量，第一是騰訊會(huì)不會(huì)免費(fèi)給你用，一直給你用下去。第二就是，就騰訊愿意給你用的話，別人會(huì)不會(huì)也去逐鹿天下？這塊天下大家都想逐鹿。實(shí)際上有一點(diǎn)，微信小商店這個(gè)東西不新，2014年的時(shí)候，微信就推了一個(gè)東西叫作"微信小店"，但是那個(gè)微信小店的功能很不完善，所以大家也可以嘗試開(kāi)一下，如果你有公眾號(hào)都可以開(kāi)微信小店的，但是我估計(jì)在那兒買東西的人其實(shí)不是很多，現(xiàn)在微信小商店就是原有微信小店的功能大幅度擴(kuò)張了，因?yàn)榛谛〕绦颍倬褪羌由狭艘欢ǖ腟aaS的功能，所以為什么微信小商店開(kāi)了之后，整個(gè)微信生態(tài)系統(tǒng)里面的公司，像有贊、微盟的股價(jià)都跌了一波，大家害怕騰訊會(huì)把有贊、微盟的活也做了，未來(lái)有一天你又允許公眾號(hào)和小程序開(kāi)微信小商店，你又允許每個(gè)微信群里面自己開(kāi)群小店，那么誰(shuí)還需要拼多多呢？這個(gè)問(wèn)題我覺(jué)得還是有必要回答的。我不知道大家會(huì)怎么看這個(gè)問(wèn)題，如果我是黃崢的話，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)我肯定還是比較頭痛這個(gè)情況的。

中國(guó)有贊第一季報(bào)已經(jīng)公布了，今年第一季度的整個(gè)的付費(fèi)商家91000多個(gè)，因?yàn)橛匈澆粌H僅做微信平臺(tái)，也做快手的小店等等，但是它的大部分付費(fèi)商家我們可以認(rèn)為是在微信系統(tǒng)上面的，有贊今年一季度是9.1萬(wàn)個(gè)付費(fèi)商家，新增了1.4萬(wàn)個(gè)，在有贊一個(gè)平臺(tái)上就有大概9萬(wàn)個(gè)左右的商家是在微信上開(kāi)店的，而且是付費(fèi)了的，付費(fèi)不可能開(kāi)著完完，現(xiàn)在拼多多有一個(gè)頭痛的點(diǎn)，你是做微信群的群的社交流量起家的，在綁定大家的社交鏈、綁定微信支付，現(xiàn)在所有的這些在流量端的東西都可以被有贊、微盟、微信小店、微信群小店取消掉，會(huì)不會(huì)被釜底抽薪，從另一個(gè)角度可以看到黃崢個(gè)人還是非常有判斷力的，所以他從2018年開(kāi)始就致力于把拼多多的App做大，那個(gè)時(shí)間點(diǎn)，如果拼多多聚焦于只做小程序的成交，有可能獲客成本很有可能比現(xiàn)在低很多，為什么它的獲客成本比較高？除了它補(bǔ)貼之外，還有一個(gè)原因就是他想做自己的App，所以說(shuō)現(xiàn)在我們看到的情況就是黃崢在2018年的時(shí)候做自己要做自己的頭部APP的決策應(yīng)該是相當(dāng)正確的。但是現(xiàn)在的時(shí)間點(diǎn)里面我們也沒(méi)有辦法去打消這么一種可能性，就是微信內(nèi)部的去中心化的電商生態(tài)發(fā)展得越來(lái)越強(qiáng)大，從而把拼多多給架空，對(duì)于這個(gè)情況很多人可能有不同意見(jiàn)，我今天在跟幾個(gè)微信的朋友聊這個(gè)問(wèn)題，未來(lái)整個(gè)無(wú)論是電商商品的分發(fā)，還是娛樂(lè)內(nèi)容的分發(fā)，到底是中心化的還是去中心化的？未來(lái)什么是主流？/b>我們可以認(rèn)為淘寶也好，拼多多也好，其實(shí)都是中心化平臺(tái)，拼多多現(xiàn)在的中心化程度不如淘寶，但是拼多多仍然是一個(gè)相對(duì)中心化的平臺(tái)，所謂的去中心化平臺(tái)，嚴(yán)格意義上的去中心化就是意味著在微信里面不設(shè)定一個(gè)統(tǒng)一的電商的流量入口，完全依靠微信小店和微信群小店等等，靠物競(jìng)天擇、適者生存，大家口碑營(yíng)銷等等這樣的方式去傳播這個(gè)店鋪和商品，這才是真正意義上的去中心化。至少到現(xiàn)在為止我們可以說(shuō)市面上的主流意見(jiàn)，以及互聯(lián)網(wǎng)公司的主流意見(jiàn)，他們覺(jué)得去中心化的年代正在過(guò)去，純粹的去中心化是沒(méi)有市場(chǎng)的。我們可以看到一點(diǎn)很有意思，微信公眾號(hào)現(xiàn)在在越來(lái)越多地中心化，原先微信公眾號(hào)是一個(gè)去中心化的，嚴(yán)格意義上的去中心化的分發(fā)平臺(tái)，現(xiàn)在微信公眾號(hào)開(kāi)始中心化了。

我給大家一個(gè)例子，如果你想開(kāi)一個(gè)微信公眾號(hào)，想做幾千、幾萬(wàn)粉絲垂直領(lǐng)域的達(dá)人，現(xiàn)在是一個(gè)非常好的時(shí)間點(diǎn)，你可以放標(biāo)簽，微信公眾號(hào)可以放標(biāo)簽，比如放一個(gè)，我今天晚上正好某個(gè)公司出財(cái)報(bào)，我就放某公司財(cái)報(bào)的標(biāo)簽，你就可以跟很多大V的文章，幾十萬(wàn)、10萬(wàn)+的文章一起展示，這就是中心化。其次，如果你在微信上面發(fā)原創(chuàng)視頻的話，微信平臺(tái)有可能會(huì)給你一些額外的流量，因?yàn)槲⑿牌脚_(tái)現(xiàn)在鼓勵(lì)微信視頻，微信視頻有智能官方推送，你看了一個(gè)視頻之后他會(huì)給你智能推薦微信平臺(tái)里面別的視頻，這就是一種中心化的分發(fā)。既然微信公眾號(hào)這么一個(gè)歷史上非常去中心化的平臺(tái)都在中心化，我們也很難得出一個(gè)結(jié)論，就是在電商這個(gè)行業(yè)里面能夠從中心化退回到去中心化這個(gè)領(lǐng)域里面去。因?yàn)槲腋粋€(gè)做購(gòu)物小程序的小朋友聊過(guò)，他是做寵物的小程序的，他跟我說(shuō)你不知道在微信上面開(kāi)小程序要冷啟動(dòng)賣東西有多么地艱難，我連花錢都沒(méi)有地方花，我想投放幾萬(wàn)塊錢的廣告去引進(jìn)流量都不知道該到什么地方投放。他去年下半年跟我說(shuō)的，他說(shuō)我們現(xiàn)在在微信上能獲得流量的唯一的官方入口就是附近的小程序，他這個(gè)店開(kāi)在杭州，有人比方說(shuō)開(kāi)車或者是走路經(jīng)過(guò)這個(gè)店鋪附近2公里左右的時(shí)候可以在微信里面看到他的小程序推送。除此之外沒(méi)有辦法。所以說(shuō)其實(shí)來(lái)講，拼多多其實(shí)現(xiàn)在整個(gè)中心化的運(yùn)營(yíng)體系是非常成熟的，它的運(yùn)營(yíng)體系其實(shí)跟淘寶有一些區(qū)別，淘寶的整體運(yùn)營(yíng)體系和流量分配邏輯是基于店鋪的，它的店鋪跟品牌化的運(yùn)營(yíng)邏輯比較強(qiáng)，而拼多多相對(duì)來(lái)講是聚焦于單品的，就是以SKU為核心的一個(gè)運(yùn)營(yíng)體系。

微信是什么？微信很簡(jiǎn)單，它沒(méi)有運(yùn)營(yíng)體系，微信除了提供微信支付和H5頁(yè)面，SaaS的基礎(chǔ)設(shè)施之外，它不給你提供中心化流量分配體系，不給你提供打廣告的地方，不給你提供物流，不給你提供客服，對(duì)于店主來(lái)講其實(shí)就有一個(gè)問(wèn)題，在微信的這么一個(gè)什么都沒(méi)有的電商平臺(tái)上面，什么樣的店主可以賺著錢？肯定是中高端品牌店主，因?yàn)橹懈叨说钠放粕淌怯羞@么一個(gè)自己的，第一，他自帶口碑、自帶流量，很多人會(huì)去搜。第二，它自己有自己的一套完善的客服履約體系，比如雅詩(shī)蘭黛或者是蘭蔻、或者SK-II去開(kāi)一個(gè)微信小程序，我不知道它開(kāi)了沒(méi)有，有可能已經(jīng)開(kāi)了，如果開(kāi)了以后，很有可能在微信里面撈到一定的量，但是問(wèn)題是它已經(jīng)可以在天貓上面取得非常大的銷售額了。它來(lái)微信開(kāi)店有點(diǎn)可能他交給平臺(tái)的費(fèi)用會(huì)少，他不用交稅，你在天貓上面有傭金，還要交直通車、廣告費(fèi)，可能在微信上面吸一些長(zhǎng)尾的社交流量，我交給這個(gè)平臺(tái)的貨幣化率會(huì)低一點(diǎn)，但是對(duì)我來(lái)講并不是最需要的，誰(shuí)最需要微信的流量呢？是那些淘寶的五級(jí)以下的店鋪，淘寶的店鋪分為八級(jí)，現(xiàn)在六級(jí)以下的店鋪普遍過(guò)的日子不是太好，因?yàn)榱髁扛叨燃械筋^部，淘寶五級(jí)以下的店鋪會(huì)比較希望在微信上面拿一些長(zhǎng)尾的流量，但是他們普遍又是缺乏自己的品牌認(rèn)知，缺乏自己的流量運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和缺乏自己的客服履約體系的。

所以未來(lái)也有一種可能性，就是微信會(huì)把自己做成一個(gè)中心化的流量平臺(tái)，大家還記不記得去年（2019年）微信曾經(jīng)非常短暫地推出過(guò)一個(gè)功能叫"好物圈"，好物圈這個(gè)功能現(xiàn)在已經(jīng)被改版成了微信圈子。原先在它是好物圈的時(shí)候，它里面其實(shí)是有大量的商品的，而且它起到了一定的中心化的流量推送作用，但是沒(méi)有做好，就夭折了，現(xiàn)在變成圈子，圈子還是講微信社交的。但是我聽(tīng)說(shuō)當(dāng)時(shí)的微信好物圈也是由馬化騰跟張小龍親自過(guò)問(wèn)的，是予以過(guò)一定的重視的，只是它在測(cè)試階段效果不是很理想，所以就被廢除了。

我們有可能會(huì)面臨一個(gè)局面就是微信未來(lái)有一天會(huì)不會(huì)徹底地撕它的不做電商的中心化運(yùn)營(yíng)的面紗，去親自上陣做運(yùn)營(yíng)，但是這個(gè)并不意味著，就是并不是說(shuō)拼多多在那一天他的末日就會(huì)到來(lái)，為什么？因?yàn)轵v訊一直有所謂的內(nèi)部賽馬的文化，我在外面有一個(gè)自己的養(yǎng)子，我有一個(gè)親兒子，我還招了一個(gè)女婿，內(nèi)部孵化可能不止一個(gè)功能，我內(nèi)部孵化好幾個(gè)平臺(tái)，我外邊投了好幾個(gè)平臺(tái)我讓他們?cè)诠降沫h(huán)境下做競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)論是誰(shuí)贏對(duì)我來(lái)講無(wú)非是我的并表收入高一點(diǎn)還是分債聯(lián)營(yíng)收入，還有收益高一點(diǎn)而已。但是我們不得不去考慮這個(gè)問(wèn)題，就是對(duì)于拼多多來(lái)講，最艱難的戰(zhàn)役現(xiàn)在可能還才剛剛開(kāi)始。

我們可以看到，現(xiàn)在拼多多的這個(gè)季度，就是有可能在2020年的第二季度或者是第三季度，拼多多的年活和月活用戶數(shù)就會(huì)超過(guò)阿里，這是非常有可能的，達(dá)到這個(gè)水平之后，你還能上升到哪里去？這個(gè)是有一定難度的，我們很難想象一個(gè)7億多月活的拼多多還能去哪里找月活，因?yàn)槲⑿诺脑禄钤趪?guó)內(nèi)也只有11億左右，11億左右里面你覆蓋了65%，70%，這個(gè)也是一個(gè)比較有意思的點(diǎn)。現(xiàn)在的情況來(lái)看，拼多多下一階段進(jìn)攻的幾個(gè)方向，去年推出的拼小圈功能是非常有意思的，今天我還在微信群里跟別人聊這么一個(gè)問(wèn)題，中國(guó)的第一大社交網(wǎng)絡(luò)是微信，第二大社交網(wǎng)絡(luò)是QQ，第三大社交網(wǎng)絡(luò)有可能是拼小圈，做拼小圈可以導(dǎo)致進(jìn)一步擴(kuò)大。

阿里當(dāng)初心心念念，他一直想辦法用支付寶做社交，沒(méi)有做成，他也在開(kāi)發(fā)淘寶的內(nèi)部社交功能，比如說(shuō)淘寶群等等，用的人也不是很多。但是現(xiàn)在拼多多推出了一個(gè)有一定爭(zhēng)議的拼小圈功能，拼小圈的爭(zhēng)議在哪里？它去加你的微信或友等等行為，它對(duì)你的授權(quán)比較模糊不清，很多人反映，我沒(méi)有授權(quán)他加我的好友，他還去加了等等，還有很多人反映加了我拼小圈的人我不知道他是誰(shuí)等等。但是綜合來(lái)看，拼小圈的用戶黏性應(yīng)該是非常強(qiáng)的，拼小圈不但有社交性，還有趣味性，我曾經(jīng)目睹過(guò)身價(jià)很高的投資圈大佬會(huì)去拼小圈里搶紅包，這讓人想起2014、2015年微信紅包崛起的情況，拼圈是特別有意思的功能，淘寶現(xiàn)在的產(chǎn)品設(shè)計(jì)正在跟拼多多接近，我們看到非常有意思的點(diǎn)，淘寶的產(chǎn)品設(shè)計(jì)正在越來(lái)越像拼多多，他在強(qiáng)化自己內(nèi)部的趣味性的點(diǎn)如果大家最近登錄手機(jī)淘寶，它會(huì)跟你說(shuō)給你發(fā)紅包，還有邀請(qǐng)新人的紅包，看什么東西得紅包，分享一個(gè)什么商品得紅包，有時(shí)候你會(huì)有一個(gè)特別搞笑的想法，我到底剛剛打牌的這個(gè)應(yīng)用是淘寶還是拼多多呢？我會(huì)有這么一個(gè)感覺(jué)。

我們剛才講了拼多多的很多挑戰(zhàn)，但是這個(gè)時(shí)間點(diǎn)我說(shuō)淘寶和拼多多到底誰(shuí)的挑戰(zhàn)更大一點(diǎn)？事實(shí)上還是淘寶的挑戰(zhàn)更大一點(diǎn)。我這里說(shuō)的是淘寶跟天貓，就是阿里的核心電商這一塊的挑戰(zhàn)，我說(shuō)的不是阿里整個(gè)系統(tǒng)的挑戰(zhàn)，淘寶跟天貓的挑戰(zhàn)在哪里呢？它面對(duì)的敵人不只是拼多多一個(gè)，它現(xiàn)在要面對(duì)氣勢(shì)洶洶的抖音和快手，抖音今年做電商的意向是非常強(qiáng)烈的，而且抖音做電商的意思是不以向淘系導(dǎo)流作為最終的突破口，落地最終落地在抖音內(nèi)部，這一點(diǎn)被外界高估了，很多人以為抖音從今年夏天起就徹底不向淘寶導(dǎo)流，這是不可能的，抖音不可能北京停止對(duì)淘寶的導(dǎo)流，因?yàn)樘詫毷嵌兑糇畲蟮暮献髡咧弧５嵌兑粝胱龅氖前阉械腉MV盡可能留在自己的系統(tǒng)內(nèi)部。還有就是快手，之前有人討論過(guò)，你看今年辛巴跟快手平臺(tái)鬧過(guò)矛盾，但是后來(lái)快手把這個(gè)矛盾解決了，所以辛巴回去開(kāi)直播，首場(chǎng)就刷新了直播帶貨的紀(jì)錄，就是你大爺還是你大爺，整個(gè)市場(chǎng)的一哥他還是一哥，所以面對(duì)抖音、快手這兩家的挑戰(zhàn)，其實(shí)現(xiàn)在阿里要以一敵三，原先抖音和快手在很大程度上，尤其是抖音，因?yàn)榭焓窒胱约航ㄆ脚_(tái)這個(gè)努力是一直在做的，但是抖音一直到去年以前都比較滿足于把商品的交易落地放在淘寶去進(jìn)行。

我去年6月份也跟一些圈內(nèi)的朋友聊過(guò)這個(gè)問(wèn)題，我說(shuō)抖音真的會(huì)去自己大規(guī)模進(jìn)軍電商嗎？因?yàn)槿绻鲞@個(gè)事的話，字節(jié)跳動(dòng)現(xiàn)在其實(shí)已經(jīng)跟騰訊之間的關(guān)系非常差了，他也跟百度之間，因?yàn)樽止?jié)搶走的廣告主其實(shí)就是百度的廣告主，所以他跟百度之間的競(jìng)爭(zhēng)也很激烈，如果他再大規(guī)模進(jìn)軍電商，結(jié)果觸動(dòng)了阿里的蛋糕，他就是同時(shí)跟BAT三家開(kāi)戰(zhàn)，張一鳴或者抖音的總裁張楠也好，會(huì)不會(huì)下這個(gè)決心，去年6月，當(dāng)時(shí)我認(rèn)識(shí)的一個(gè)，算是抖音的一個(gè)供應(yīng)商直接跟我說(shuō)一定會(huì)做，抖音一定會(huì)做這件事，為什么？因?yàn)榘⒗镉幸话偌?qǐng)有求于抖音，而抖音沒(méi)有一件事情有求于阿里，阿里是抖音比較大的廣告主，但是要注意，所謂阿里是抖音比較大的廣告主背后的邏輯是什么？阿里的淘寶天貓平臺(tái)會(huì)在抖音上投放廣告，而它的很多品牌的淘寶天貓旗艦店也會(huì)在抖音投放廣告，綜合起來(lái)，就是電商平臺(tái)投的廣告，還有品牌旗艦店投的廣告加起來(lái)，這才是抖音上面比較大的廣告，這兩宗廣告加起來(lái)有沒(méi)有休息廣告大不知道，但是抖音最大的單一廣告是游戲，其次才是電商，電商跟電商品牌加在一起。抖音的邏輯是什么？我會(huì)跟品牌商說(shuō)原先你在我抖音平臺(tái)上投放廣告，把用戶吸引到淘寶天貓旗艦店去成交，這個(gè)事情太迂回了，這是流量漏洞，中間每一個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)漏出流量，我現(xiàn)在抖音通過(guò)直播，還有帶購(gòu)物車的短視頻等等方式直接給你導(dǎo)流，你的廣告費(fèi)用不要再經(jīng)過(guò)阿里媽媽，原先廣告商投向阿里媽媽，通過(guò)阿里媽媽投向抖音，一個(gè)迂回的過(guò)程，導(dǎo)流之后，大家通過(guò)點(diǎn)擊抖音里面的鏈接跳轉(zhuǎn)到淘寶、天貓完成這么一個(gè)購(gòu)物過(guò)程，現(xiàn)在我直接把阿里從這個(gè)過(guò)程中徹底切掉，我把阿里媽媽這個(gè)平臺(tái)徹底從我這個(gè)平臺(tái)上砍掉，直接廣告主把廣告費(fèi)用給我，我在體系內(nèi)完成閉環(huán)，這個(gè)會(huì)不會(huì)比依靠阿里媽媽、阿里巴巴平臺(tái)做成交更可靠一點(diǎn)呢？這一點(diǎn)我們誰(shuí)都不能下這個(gè)定論，但是肯定抖音今年是要去試一試的。

字節(jié)跳動(dòng)今年做收入、做商業(yè)化是一個(gè)既定方針，它一定會(huì)拼命地做收入、做商業(yè)，因?yàn)榇蠹铱梢钥吹阶蛱炷菞l新聞，螞蟻金服打算在港股上市，如果時(shí)間窗口比較合適的話，可能字節(jié)跳動(dòng)也要上市，字節(jié)跳動(dòng)不是今年就是明年上市，它一定要把今年的收入和利潤(rùn)體量做起來(lái)。還有一條，它的收入跟利潤(rùn)體量不能緊緊依靠傳統(tǒng)的信息流廣告，我一定要有新的東西，現(xiàn)在新東西是什么？就是電商，做游戲頭條的游戲做到現(xiàn)在反正馬馬虎虎吧，也沒(méi)有什么大的收入，做了那么幾個(gè)休閑游戲，也沒(méi)有什么收入體量，你做長(zhǎng)視頻，西瓜到現(xiàn)在跟B站打得不可開(kāi)交，但是西瓜的DAU如果不算頭條內(nèi)部連接到西瓜的DAU的話，西瓜的DAU應(yīng)該只有B站的一半還不到，所以很難說(shuō)取得了什么突破。你說(shuō)海外，GKtalk也是這樣，我們也很難指望他出海取得多大的成功。最有可能給資本市場(chǎng)造成良好的印象就是電商，你把電商做起來(lái)，把GMV方面做起來(lái)，所以說(shuō)站在阿里面前，對(duì)他來(lái)講最有威脅的應(yīng)該說(shuō)就是抖音了，還有就是快手。快手平臺(tái)其實(shí)跟阿里、京東、拼多多都是有合作的，但是今年6月快手跟京東簽了戰(zhàn)略合作協(xié)議，當(dāng)然，快手有一部分流量是在自己體內(nèi)循環(huán)的，快手有快手的小店，它跟有贊都有合作，但是如果快手未來(lái)向第三方平臺(tái)導(dǎo)流的話，他肯定會(huì)優(yōu)先導(dǎo)到京東，這應(yīng)該是它現(xiàn)在的一個(gè)態(tài)勢(shì)，所以相對(duì)來(lái)講，在淘寶面前的問(wèn)題會(huì)更加嚴(yán)重一點(diǎn)，但是如果我們意識(shí)到淘寶現(xiàn)在的問(wèn)題的話，我們就應(yīng)該承認(rèn)，就是逍遙子張勇現(xiàn)在的戰(zhàn)略決策是對(duì)的，為什么呢？為什么我說(shuō)逍遙子的戰(zhàn)略決策是對(duì)的？因?yàn)楝F(xiàn)在造成寶系增長(zhǎng)乏力的瓶頸是流量，仍然是流量，為什么現(xiàn)在抖音和快手都要自己去做電商平臺(tái)？或者跟阿里之外的平臺(tái)合作？因?yàn)樗麄儝读髁孔灾兀覓读髁孔灾兀炊喽嗟浆F(xiàn)在的GMV只有阿里的1/4還不到，為什么拼多多現(xiàn)在在市場(chǎng)上面大家都一致地看好它？就是因?yàn)槠炊喽嘣诹髁慷艘呀?jīng)快要跟上你了，現(xiàn)在要解決阿里的問(wèn)題，就是阿里什么時(shí)候再造一個(gè)大型流量入口，我如果能再造一個(gè)大的流量出來(lái)，你不要說(shuō)我跟抖音、快手或者拼多多打，我只要有一個(gè)大型App出來(lái)，我可以硬杠騰訊系是沒(méi)有壓力的，怎么營(yíng)造這么一個(gè)新的入口？我必須把本地生活服務(wù)做起來(lái)。第一，我要把餓了么做成頭部APP，把口碑網(wǎng)做成一個(gè)獨(dú)立的APP，現(xiàn)在支付寶是一個(gè)頭部APP，但是支付寶的用戶停留時(shí)間不夠，對(duì)不對(duì)？所以我現(xiàn)在用支付寶去向餓了么、口碑導(dǎo)流，我去激活支付寶這個(gè)應(yīng)用，未來(lái)有可能我會(huì)把天貓超市也獨(dú)立開(kāi)一個(gè)應(yīng)用，因?yàn)楝F(xiàn)在天貓超市獨(dú)立成立了一個(gè)叫作同城零售事業(yè)群，未來(lái)天貓超市未來(lái)會(huì)不會(huì)也成為一個(gè)超級(jí)App，淘寶特價(jià)版也在獨(dú)立成App，現(xiàn)在張勇的思路是我去打線下的高頻，線下無(wú)論是生鮮還是外賣，還是日用品等等都是高頻，我通過(guò)線下的補(bǔ)貼、虧損去再造1-2個(gè)大型的頭部App，有可能是餓了么，餓了么的DAU只要能達(dá)到美團(tuán)的一半，可能張勇都要笑醒了，有可能支付寶如果綁定了口碑了餓了么之后，把支付寶的用戶提一提，每天多花5分鐘時(shí)間又可以提供大量的新流量，如果天貓超市獨(dú)立，變成一個(gè)5000萬(wàn)、一個(gè)億DAU的又可以給我提供新的流量，流量問(wèn)題解決之后，阿里的所有問(wèn)題都解決了，我是一個(gè)天貓的旗艦店的品牌，為什么我對(duì)淘寶不滿？我要想辦法去拼多多碰運(yùn)氣？原因很簡(jiǎn)單，無(wú)非是你沒(méi)有流量，你不能給我提供新的流量，你不要看你的年活和月活比拼多多高，但是你的日活是不如拼多多的，在這種情況下，我資本尋求新流量，就好像是一個(gè)水從高處往低處流一樣，有天然尋求高流量的沖動(dòng)。

現(xiàn)在有一個(gè)問(wèn)題，阿里為什么面對(duì)騰訊系的公司，美團(tuán)、拼多多等等為什么打得力不從心？他們背后都有微信，微信是國(guó)內(nèi)質(zhì)量最高，而且用戶停留時(shí)間最長(zhǎng)的應(yīng)用之一，而微信阿里是打不進(jìn)去的，但是我有一種辦法，這應(yīng)該是張勇現(xiàn)在想的，我有一種辦法，我不用打倒微信，我也可以給自己創(chuàng)造一個(gè)高頻的流量入口，就是我繞過(guò)微信的防御圈，我去打高頻的本地生活和同城零售的服務(wù)市場(chǎng)，我們每天要打開(kāi)微信是我們要跟人交流。張勇的想法是你每天總要吃飯，你每天總要買礦泉水，每天總要買菜，如果我能把這個(gè)市場(chǎng)統(tǒng)一之后，你每天也會(huì)打開(kāi)我的應(yīng)用，這是他的如意算盤，這個(gè)算盤到底能不能成誰(shuí)也不好說(shuō)，但是他的思路應(yīng)該說(shuō)還是很清晰的。

這就是今天講的東西，大概還有十幾分鐘的時(shí)間，大家有什么問(wèn)題可以提一提。

互動(dòng)答疑

問(wèn)題1：阿里是不是能跟百度合作？比方說(shuō)把百度收購(gòu)了，或者結(jié)合起來(lái)做一些事情？

這個(gè)腦動(dòng)開(kāi)得成真的可能性不大，為什么？因?yàn)楝F(xiàn)在百度已經(jīng)反復(fù)澄清了愛(ài)奇藝是不會(huì)賣的，上個(gè)星期其實(shí)我也剛剛跟百度的朋友做過(guò)交流，百度的官方否認(rèn)的情緒，百度不愿意跟騰訊合作，把愛(ài)奇藝賣掉，這件事情是肯定的，既然百度連愛(ài)奇藝都不愿意賣掉，百度比方說(shuō)去接受阿里的戰(zhàn)略投資，甚至說(shuō)被阿里收購(gòu)等等，那個(gè)難度就更大了，所以說(shuō)現(xiàn)在百度的想法是，而且百度有一點(diǎn)特別有意思，百度到現(xiàn)在居然還覺(jué)得自己是能夠在電商領(lǐng)域里面做事的，他有這個(gè)自信，這個(gè)自信大家可能都會(huì)笑，但是他確實(shí)這么認(rèn)為，所以百度今年"6.18"在百度小程序里面是大規(guī)模做過(guò)帶貨的，百度在小程序里面做直播帶貨據(jù)說(shuō)最高的一場(chǎng)帶貨GMV有幾千萬(wàn)，這個(gè)當(dāng)然大部分人都會(huì)，但是百度認(rèn)為他是有成功的可能性的，所以他應(yīng)該不會(huì)跟阿里合作的。

第二點(diǎn)，百度要出售核心業(yè)務(wù)是不可能存在的，李彥宏是這么一個(gè)人，嗎董敏也是這么一個(gè)人核心業(yè)務(wù)都不愿意賣，這個(gè)肯定不愿意賣了。自從神抖，2018、2019年沈抖上位成為百度的二號(hào)人物以來(lái)確實(shí)是有進(jìn)步的，百度其實(shí)已經(jīng)比最初的時(shí)候有所提高的，這個(gè)情況來(lái)講，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)要低下他的頭難度是比較大的。

問(wèn)題2：我并不認(rèn)為拼多多和大部分中概公司在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我都不會(huì)認(rèn)為它的股價(jià)被低估了。

我們很簡(jiǎn)單地看這件事情，拼多多現(xiàn)在一千億美金的估值相當(dāng)于什么？假設(shè)在明年，我們一般認(rèn)為在明年拼多多的GMV能夠突破2萬(wàn)億人民幣，就是三千億美金左右，我們按2.5%左右的貨幣化率，跟現(xiàn)在比希望沒(méi)有什么太大的差距，那么它就是3000億美金的1/40，就是70多億美金的一個(gè)電商的盤子的收入體量，我們?cè)偌由弦恍﹦e的收入，拼多多可能還會(huì)有別的收入，總收入肯定是低于100億美金的，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，拼多多2021年度的PS還是高于10倍的，有可能12倍、13倍。還有一條，你要知道，現(xiàn)在拼多多的價(jià)格基本相當(dāng)于京東和百度之和了，京東現(xiàn)在700億，拼多多是1090億美金左右，從這個(gè)角度來(lái)看，無(wú)論用用戶估值還是用增長(zhǎng)的角度估值似乎都是偏貴的。我的大致想法是拼多多今年能過(guò)1.5萬(wàn)億的GMV，1.5萬(wàn)億已經(jīng)很高了，1.5萬(wàn)億就意味著同比50%左右的增長(zhǎng)，明年會(huì)過(guò)2萬(wàn)億，有可能會(huì)過(guò)2.1-2.2，明年還有一個(gè)不低于30%的增長(zhǎng)，這個(gè)是底線及拼多多肯定能超，比如今年到1.6萬(wàn)億、1.7萬(wàn)億，明年到2.2萬(wàn)億、2.3萬(wàn)億都是有可能的，但是應(yīng)該大差不差。

問(wèn)題3：現(xiàn)在怎么看阿里跟美團(tuán)。

這么說(shuō)吧，美團(tuán)跟餓了么之間的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，我的感覺(jué)就是，張勇有可能在餓了么這條線上有點(diǎn)無(wú)心戀戰(zhàn)，他瞅的是天貓超市，在阿里旗下的各個(gè)新零售業(yè)務(wù)線里面誰(shuí)表現(xiàn)得最好？天貓超市表現(xiàn)得最好，天貓超市我估計(jì)是現(xiàn)在阿里新零售這個(gè)業(yè)務(wù)的收入擔(dān)當(dāng)，而且天貓超市的整個(gè)團(tuán)隊(duì)在業(yè)內(nèi)的口碑是好于京東超市的，而且天貓超市在線下是有幾百家大潤(rùn)發(fā)、歐尚門店作為支撐的，所以現(xiàn)在看到，它把天貓超市擴(kuò)大升級(jí)，成為阿里同城零售事業(yè)群，然后把餓了么里面很多做新零售的人調(diào)配到天貓超市了，就是要以天貓超市為核心點(diǎn)去打。還有就是盒馬，盒馬去年以來(lái)開(kāi)設(shè)盒馬MINI門店，就是盒馬便利店的腳步大幅提升了。今年第一季度，阿里的新零售業(yè)務(wù)，新零售業(yè)務(wù)里面不包括餓么，增長(zhǎng)了88%，但是餓了么的收入下滑8%，阿里的管理思路或許有一點(diǎn)，在餓了么這邊我可以放掉，但是我在天貓超市那邊要抬起來(lái)，如果天貓超市抬起來(lái)之后，我回頭再去打外賣，或者外賣這個(gè)市場(chǎng)也不一定有那么重要，我有餓了么的旗手和餓了么的用戶資源，我能不能用它更多地去承載商超便利生鮮等等的配送，這個(gè)我感覺(jué)有可能是張勇現(xiàn)在的一個(gè)相遇。

問(wèn)題4：拼多多補(bǔ)貼留存的用戶問(wèn)題。

去年我們做過(guò)一些爬蟲的抓取，我們當(dāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)，去年"雙11"，拼多多百億補(bǔ)貼補(bǔ)iPhone手機(jī)的留存率是很高的，我們當(dāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)在拼多多上買了百億補(bǔ)貼iPhone手機(jī)的新用戶在一個(gè)星期以內(nèi)，在拼多多上再次下單買別的東西的比率可以超過(guò)40%，就是40-50%左右的體量，一個(gè)星期以內(nèi)產(chǎn)生復(fù)購(gòu)40-50%，這是去年"雙11"的狀況，今年什么狀況我不知道，今年我手里沒(méi)有爬蟲抓這個(gè)東西。這么說(shuō)，我們可以確認(rèn)的是到去年年底為止，百億補(bǔ)貼的復(fù)購(gòu)率應(yīng)該是不錯(cuò)的，到今年上半年有一個(gè)疫情疊加的現(xiàn)象，這個(gè)不好判斷，今年一季度我們可以看到，所有的電商平臺(tái)受到一些影響，拼多多還是抱著一個(gè)增長(zhǎng)比較快的增速，但是拼多多的收入增速是慢于他的GMV增速的，所以可能有很多是沒(méi)有發(fā)貨，今年一季度不是一個(gè)特別良好的可比的時(shí)間點(diǎn)，所以今年二季度會(huì)很重要，我們看一看今年二季度的情況會(huì)是怎么回事，我們看你的營(yíng)銷費(fèi)用的比例，我們看你的新增用戶，還有你愿意提供什么東西，你愿意提供是最好的，我們并不清楚在最近的半年里面發(fā)生了什么，現(xiàn)在確實(shí)有不同的意見(jiàn)，我聽(tīng)到電商行業(yè)的朋友跟我說(shuō)拼多多，甚至有人直接跟我說(shuō)最近拼多多在反思他的百億補(bǔ)貼的思路，有人5月份就跟我說(shuō)拼多多可能會(huì)重新去分配這百億補(bǔ)貼的大局，說(shuō)明有可能他對(duì)今年上半年以來(lái)的百億補(bǔ)貼的局面是不太滿意的，但是我沒(méi)有官方驗(yàn)證，你去問(wèn)拼多多是不是百億補(bǔ)貼出現(xiàn)問(wèn)題了，現(xiàn)在是不是留存率下降了，他肯定不會(huì)說(shuō)留存率下降了，所以我們還是看二季度的財(cái)務(wù)狀況怎么樣。百億補(bǔ)貼肯定對(duì)淘系的影響大一些，為什么？一個(gè)就是淘寶的GMV本來(lái)就是京東的好幾倍，相對(duì)來(lái)講，我同時(shí)同一時(shí)間去打擊。第二點(diǎn)就是京東的大本營(yíng)是在3C，而百億補(bǔ)貼的重點(diǎn)區(qū)域也是在以iPhone為主的3C上面的，所以大家會(huì)產(chǎn)生一個(gè)觀點(diǎn)，就是百億補(bǔ)貼對(duì)京東的影響會(huì)更大，但這是一個(gè)刻板印象，百億補(bǔ)貼的是高端品牌貨，它補(bǔ)的不是3C，百億補(bǔ)貼既補(bǔ)美妝，也補(bǔ)服裝，也補(bǔ)3C，但是3C的用品價(jià)格最高，所以我補(bǔ)在3C上面的量可能是最大的，但是我跟用戶造成的刻板印象是什么？是在拼多多可以買到正牌的品牌貨，這是我想造成的刻板印象。用戶原先對(duì)各個(gè)平臺(tái)是有認(rèn)知的，他認(rèn)為京東是買3C的，而天貓是買高端品牌貨的，而百億補(bǔ)貼破的是后面那一種的認(rèn)知，而且從去年四季度和今年一季度的情況來(lái)看，京東的GMV跟用戶似乎沒(méi)有明顯地受到百億補(bǔ)貼的影響，所以相對(duì)來(lái)看可能還是淘寶受的影響要大一些。

問(wèn)題5：現(xiàn)在中概股里面低估的公司是誰(shuí)？

B站已經(jīng)漲了百分之一百五六十，拼多多漲了150%，我是說(shuō)從去年年底以來(lái)。我沒(méi)有買這些中概股，因?yàn)槲矣X(jué)得它高估了，今年年初我就覺(jué)得中概股高估了，我就沒(méi)有買，我是分析師，我當(dāng)時(shí)不能買，后來(lái)我要換工作，因?yàn)橐咔橐黄饋?lái)，我變成了無(wú)業(yè)游民，我現(xiàn)在是無(wú)業(yè)游民，我可以買股票了，但是我可以買股票之后，那個(gè)時(shí)候我覺(jué)得這些股票都高估了，B站100億美金的時(shí)候我就覺(jué)得高估了，拼多多600億、700億美金的時(shí)候我就覺(jué)得高估了，我就沒(méi)有掙到錢，我沒(méi)有買這些股票，我后悔死了，要是給我一個(gè)機(jī)會(huì)，你今年年初跟我說(shuō)現(xiàn)在買了B站、買了拼多多，買了美團(tuán)，未來(lái)6個(gè)月的期望收益是120%，我趕緊去買了，我財(cái)務(wù)自由了。拼多多600億美金市值的時(shí)候我就覺(jué)得這個(gè)公司高估了。

問(wèn)題6：陌陌是不是被低估了？

我覺(jué)得陌陌有一個(gè)問(wèn)題，陌陌的平臺(tái)有點(diǎn)被取代了，陌陌的秀場(chǎng)直播的生態(tài)味現(xiàn)在越來(lái)越被取代了，現(xiàn)在可以看到B站在做直播，抖音、快手直播做得很好，陌陌原有的陌生人社交的生態(tài)味其實(shí)也被取代了，因?yàn)槟澳白詮?014年開(kāi)始做直播以后，它跟陌生人交友的功能受到擠壓，現(xiàn)在探探本身還是有陌生人交友功能的。但是陌陌這么一個(gè)平臺(tái)退回到上市初期的那么一個(gè)主打陌生人交友的很垂直、很狹窄的用戶里面去，你能有多大的價(jià)值呢？我知道很多人都在說(shuō)YY，YY現(xiàn)在很大的價(jià)值是來(lái)自于BIGO這么一個(gè)海外的應(yīng)用，但是陌陌現(xiàn)在缺乏這么一個(gè)海外的應(yīng)用。

問(wèn)題7：現(xiàn)在買中概股還來(lái)不來(lái)得及。

我手上有錢，我的錢拿去買基金、買理財(cái)了，我一季度買石油了，我虧了一大堆，我的石油基金里面虧了80%，那個(gè)石油買的都是石油期貨，我覺(jué)得石油可以好，然后我就虧了，買拼多多多好？買拼多多我可以賺80%，買石油我虧了80%，但是幸虧買得不多，那個(gè)基金買了一點(diǎn)點(diǎn)，虧了80%。太刺激了。有贊跟微盟我個(gè)人還是比較看好的，為什么？我很贊成有贊董事長(zhǎng)白鴉發(fā)的一個(gè)朋友圈，后來(lái)這個(gè)朋友圈也被媒體轉(zhuǎn)載了，他說(shuō)微信推出微信小商店的功能相當(dāng)于我給你提供了一個(gè)最低端的、最基本的SaaS工具包，吸引更多的人去微信開(kāi)店，然后我就可以在微信上面，我就可以吸引這些商戶去嘗試中高端的工具包，就像我問(wèn)你一個(gè)問(wèn)題，如果你對(duì)于開(kāi)店賣東西這件東西是認(rèn)真的話，你會(huì)去僅僅使用微信上給你的那個(gè)官方的免費(fèi)工具包嗎？一般來(lái)講是不會(huì)的，就像你比方說(shuō)，如果你是一個(gè)專業(yè)的主播的話，你肯定還要買一個(gè)，比如我最近買了一個(gè)鐵三角的話筒，雖然我不是專業(yè)主播，我買這個(gè)東西是好玩的，你是專業(yè)開(kāi)店的，你肯定最終如果你在開(kāi)店這個(gè)事情上嘗到了甜頭，你說(shuō)花2000到5000塊錢買一個(gè)SaaS是不是值得？我覺(jué)得還是值得的。還有一條，騰訊音樂(lè)有可能未來(lái)幾個(gè)月會(huì)有前途，為什么？今年上半年出現(xiàn)了一個(gè)狀況，就是音頻行業(yè)，除了直播之外，音頻行業(yè)普遍表現(xiàn)得不太好，就因?yàn)榇蠹叶颊诩依铮纛l是比較適合碎片場(chǎng)景的，音頻里面像喜馬拉雅沒(méi)有上市，你買不到，荔枝會(huì)不會(huì)起來(lái)、騰訊音樂(lè)會(huì)不會(huì)起來(lái)，但是騰訊音樂(lè)一半的時(shí)候是來(lái)自于視頻，但是還有另外一半是來(lái)自音頻的，經(jīng)濟(jì)常態(tài)恢復(fù)了之后就回去了。

問(wèn)題8：買黃金會(huì)不會(huì)比較好？

現(xiàn)在中概股漲起來(lái)了，估值都提得很高，貨幣政策這么好是不是可以買黃金？黃金是我今年唯一一個(gè)，黃金賺了很多很多錢，就買最普通的紙黃金就可以了，拼多多漲了一倍多，黃金沒(méi)有漲那么多。

問(wèn)題9：微信會(huì)不會(huì)做高端的工具包？

我覺(jué)得這個(gè)也是有可能的，但是這個(gè)活有沒(méi)有必要人微信自己做？這是一個(gè)比較頭疼的問(wèn)題，如果微信要做肯定都是可以做的，但是有沒(méi)有這個(gè)必要性去做，看看微信要的是什么，如果微信做SaaS工具包的目的是為了把很多商家?guī)нM(jìn)門，就是讓很多商家擁有一個(gè)在微信平臺(tái)上邊去賣東西的興趣的話，那么它是不會(huì)去做高端工具包的，因?yàn)槲业哪康氖且涯泐I(lǐng)進(jìn)微信賣貨的大門，我并不是要利用這個(gè)微信工具包賣錢，但是微信的工具要通過(guò)舉包賣錢的話，他一定會(huì)推出高端工具包，要看目的是什么，我現(xiàn)在大致判斷，微信的目的還是去把商家引進(jìn)門，而不是通過(guò)引進(jìn)門這件事情本身去盈利，你這么想，微信的電商平臺(tái)系統(tǒng)未來(lái)成熟的話，會(huì)給我的廣告新增幾十億、幾百億的收入，我怎么測(cè)算？比如說(shuō)有一天微信小程序去年就已經(jīng)有8000億人民幣的GMV了，去年微信小程序是8000億人民幣的交易額，如果有一天達(dá)到2萬(wàn)億，我就算在上面的商戶拿出1%在微信平臺(tái)上投廣告，因?yàn)楝F(xiàn)在小程序可以直接投放到朋友圈，小程序現(xiàn)在是可以直接投放朋友圈的，如果小程序的廣告主拿出1%的GMV投放微信廣告，就可以給我的廣告新增200億人民幣的收入，在這種情況下我為什么要通過(guò)賣高端工具包這么一個(gè)吃力不討好的形式賺錢呢？對(duì)我來(lái)講我有更好的賺錢方法，我為什么要做這件事情呢？所以我傾向它不會(huì)這么做。

問(wèn)題10：小鵝拼拼會(huì)不會(huì)對(duì)拼多多產(chǎn)生影響？

現(xiàn)在有這么一個(gè)問(wèn)題，拼多多對(duì)于商戶的吸引力在于哪里？如果你有一個(gè)庫(kù)存的單款的，有爆款潛力的商品，你放到拼多多上，它給你去庫(kù)存，他可以以經(jīng)營(yíng)SKU的邏輯給你推出去，只要價(jià)格便宜就可以了，這是它最大的邏輯，這個(gè)邏輯背后恰恰映射了拼多多的中心化運(yùn)營(yíng)能力，拼多多有一個(gè)很良好的中心化流量分配的機(jī)制，只是淘寶的中心化是基于店鋪跟品牌的，而拼多多的中心化是基于單品SKU的。現(xiàn)在小鵝拼拼是我給你開(kāi)店吧，我是一個(gè)活不下去的制造業(yè)企業(yè)，我要去庫(kù)存或者我是一個(gè)經(jīng)銷商，我要去庫(kù)存，我到小鵝拼拼上面去兩眼一摸黑，不知道怎么辦，我現(xiàn)在確實(shí)有些產(chǎn)品在上面賣，去哪里賣。要玩微信群的群控、云控，我告訴你，可能很多人加入拼多多Lynn導(dǎo)購(gòu)群，拼多多Lynn的那個(gè)群可能有幾萬(wàn)個(gè)，拼多多可能有幾百個(gè)人在做群控賣東西。你作為小品牌、小經(jīng)銷商、小制造商，你玩得起這件事情嗎？你能有多少人做微信的群控，你能有多少人去經(jīng)營(yíng)朋友圈，去做微商？你沒(méi)有這么一個(gè)途徑，所以除非微信把小鵝拼拼做成類似拼多多的中心化平臺(tái)，否則這件事情我覺(jué)得就這么回事吧。你做去中心化，你的量也不會(huì)太小了，因?yàn)槿ツ晡⑿耪f(shuō)了，我的微信小程序交易額有8000億人民幣左右，已經(jīng)很不小了，未來(lái)做1萬(wàn)多億、2萬(wàn)億應(yīng)該也是可以的。

差就是這樣，今天已經(jīng)超時(shí)了10分鐘左右。今天差不多就到這里為止。今后過(guò)一段時(shí)間還會(huì)做這樣的活動(dòng)，今天差不多到這里，歡迎大家繼續(xù)關(guān)注我們公眾號(hào)和雪球謝謝。

——結(jié)束——

/xz